Conforme a ata do Comitê de Política Monetária (Copom) publicada nesta terça-feira (10), a economia do Brasil apresenta indícios mais evidentes de arrefecimento, ao passo que a inflação segue sob pressão. Diante desse quadro, a autoridade monetária enfatizou que a taxa Selic precisará se manter em patamar restritivo por um período estendido.
De acordo com o texto, os dados mais recentes indicam uma “moderação mais acentuada da atividade econômica, principalmente em setores mais cíclicos”.
Apesar do arrefecimento da procura, o índice de preços retomou a aceleração e continua superando o teto da meta estabelecida pelo Conselho Monetário Nacional (CMN).
Mercado de trabalho
O relatório pontua igualmente a dinâmica do mercado laboral. A despeito da manutenção do desemprego em patamares historicamente reduzidos, a expansão do nível de ocupação registrou perda de dinamismo.
“A taxa de desemprego mantém-se em patamares historicamente baixos, enquanto o crescimento da taxa de ocupação vem apresentando desaceleração.”
A remuneração média desacelerou na margem, mas prossegue em alta acima do ganho de produtividade da mão de obra. O colegiado aponta que os salários “ainda crescem em termos reais a uma taxa superior à da produtividade do trabalho”, fator acompanhado de perto pelo BC devido aos potenciais impactos sobre a inflação.
Outro elemento de apreensão reside na deterioração das projeções inflacionárias. As estimativas dos analistas para os exercícios seguintes persistiram descolando-se da meta de 3%.
Na leitura do comitê, “em um ambiente de expectativas desancoradas, como é o caso do atual, exige-se uma restrição monetária maior e por mais tempo do que outrora seria apropriado”.
O documento ressaltou de novo o papel da política fiscal na contenção inflacionária. Conforme o texto, dúvidas acerca da sustentabilidade da dívida pública e eventual enfraquecimento na condução de reformas estruturais e rigor fiscal podem obstruir o alinhamento da inflação à meta. O Copom ratificou ademais a “necessidade de políticas fiscal e monetária harmoniosas”.
Cenário externo
Para além das variáveis internas, a instituição pondera que o ambiente internacional deteriorou-se desde o encontro antecedente.
O registro vincula tal alteração à persistência dos confrontos no Oriente Médio, responsáveis pela alta nas cotações do petróleo, e à permanência de juros restritivos nos países desenvolvidos.
Conforme a publicação, tal conjuntura demanda prudência por parte das nações emergentes diante de um quadro caracterizado por “elevação da volatilidade de preços de ativos e commodities”.
Choques de oferta
O Copom sustenta que o panorama vigente conjuga indícios mais nítidos de desaquecimento da atividade interna com quatro choques de oferta:
- a alta do petróleo provocada pelos conflitos no Oriente Médio;
- os efeitos do El Niño sobre a produção agrícola e os custos de energia;
- os impactos do fim da escala 6×1 sobre os custos do trabalho; e
- a desvalorização do real frente ao dólar.
A autarquia avalia que tais vetores continuam tensionando o horizonte inflacionário. Simultaneamente, pondera que a retração mais acentuada da atividade produtiva pode mitigar o risco de propagação desses choques a outros segmentos da economia, gerando pressões de preços mais duradouras.
